Piyasa faizde dur dedi: TCMB'nin eylül kararı için beklenti netleşti

Merkez Bankası'nın 10 Eylül'de açıklayacağı faiz kararı öncesinde piyasaların nabzı tutuldu. CNBC-e anketine katılan 19 kurum ve ekonomistin medyan beklentisi, politika faizinin yüzde 37 seviyesinde sabit tutulacağı yönünde. Yani piyasa, bu ay için "dur" diyor.

Anketin detaylarına bakıldığında tablo aslında tek sesli değil. Katılımcıların tahmin aralığı yüzde 36 ile yüzde 37 arasında değişiyor. İki katılımcı 100 baz puanlık, bir katılımcı ise 50 baz puanlık indirim bekliyor. Ama ağırlık, mevcut seviyenin korunacağı yönünde. Bu da bize şunu gösteriyor: Piyasada faiz indirimi için henüz erken olduğu kanaati hakim, ancak küçük de olsa bir kesim gevşeme sinyali arıyor.

Asıl dikkat çekici olan ise yıl sonu beklentilerindeki değişmezlik. Ankete göre piyasanın yıl sonu için medyan faiz tahmini yüzde 35'te kaldı. Ortalama beklenti ise yüzde 35,25. Tahminler yüzde 35 ile yüzde 37 bandında şekillenmiş durumda. Bu veri, piyasanın yılın kalanında sınırlı bir gevşeme beklediğini ama bunun aceleye getirilmeyeceğini düşündüğünü ortaya koyuyor.

Peki bu tablo ne anlama geliyor? Öncelikle şunu söylemek lazım: Piyasa ile Merkez Bankası arasındaki iletişim son dönemde oldukça önemli bir denge unsuru haline geldi. Enflasyon görünümü, ekonomik aktivitedeki seyir ve finansal piyasalardaki gelişmeler, 10 Eylül'deki kararın şekillenmesinde belirleyici olacak. Ama anket sonuçları, yatırımcıların büyük bir sürpriz beklemediğini gösteriyor.

Bu noktada bir ayrımı netleştirmek gerekiyor. Faizin sabit tutulması, para politikasının gevşediği anlamına gelmiyor. Yüzde 37'de bekleyiş, hâlâ sıkı duruşun korunması demek. Yıl sonu için öngörülen yüzde 35 seviyesi ise, yılın son çeyreğinde ancak 200 baz puanlık bir indirim alanına işaret ediyor. Bu da oldukça temkinli bir yol haritası.

Asıl mesele şu: Enflasyonla mücadelede gelinen noktada faiz indirimi için gereken koşullar olgunlaştı mı? Piyasanın büyük bölümü bu soruya "henüz değil" cevabı veriyor. Küçük bir azınlık ise ekonomik aktivitedeki yavaşlamanın, Merkez Bankası'nı daha erken harekete geçmeye itebileceğini düşünüyor.

10 Eylül'de açıklanacak karar, yalnızca faiz oranını değil, Merkez Bankası'nın önümüzdeki döneme ilişkin duruşunu da ele verecek. Piyasa şimdilik mevcut seviyede kalınacağını fiyatlıyor. Ama karar metnindeki ifadeler, yıl sonu için yüzde 35 beklentisinin ne kadar sağlam temellere dayandığını da gösterecek.

Özetle söylemek gerekirse, piyasa ile Merkez Bankası arasında şu an için bir uyum söz konusu. Ancak bu uyumun ne kadar süreceği, enflasyon verilerindeki seyre ve küresel finansal koşullardaki gelişmelere bağlı. Piyasanın gözü 10 Eylül'de olacak; asıl merak edilen ise karar metninin satır aralarında saklı olacak.