TCMB faiz indirimi yaptı, dövize olan ilgi yükseldi

Piyasa anketlerinde ve yapılan tahminlerde, 3 puan ve üzerinde bir faiz indirimi olasılığı dile getirilse de, çoğunlukla beklentiler 2,5 puan civarında yoğunlaşıyor. Gözler şimdi 17 Nisan’daki yılın üçüncü Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısına çevrilmiş durumda. Bugün itibarıyla piyasa beklentileri, önümüzdeki ayda faiz indiriminin süreceği yönünde şekilleniyor. PPK’nın 2025 yılı takvimine göre mayıs ayında toplantı yapılmayacak.

Bu nedenle, mart, nisan ve mayıs aylarında enflasyon artış hızının daha da yavaşlayacağı öngörülüyor ve 19 Haziran ile 24 Temmuz'daki yaz dönemi toplantılarında peş peşe yapılacak indirimlerle yılın ilk yarısının sonunda politika faizinin yüzde 35 veya daha aşağıya çekilmesi bekleniyor.

Küresel piyasalardan ve uluslararası bankalardan gelen beklentiler, yıl sonunda politika faizinin yüzde 30 ve biraz altına düşeceği yönünde. Merkez Bankası'nın yıl sonu enflasyon hedefi yüzde 24 olarak güncellenmiş olsa da, üst sınırın yüzde 29 olması, yüzde 30'luk faiz beklentileriyle uyumlu görünüyor.

Burada önemli olan, Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından açıklanan enflasyon verilerinin gerçeği ne kadar yansıttığına dair algının nasıl kabul gördüğü. Merkez Bankası’nın anketlerinde bile gerçek sektör ve hane halklarının yıllık enflasyon beklentileri yüzde 45-59 arasında. Eğer piyasanın enflasyon algısının altına bir faiz indirimi yapılırsa, bu durum TL’den kaçışı, dövize ve altına yönelişi hızlandırabilir.

Faiz indirimiyle birlikte dövize yöneliş hızlandı, döviz mevduatları sadece iki haftada 8 milyar dolar arttı. Uzun süredir yüksek faiz nedeniyle dövize olan talep azalmış, TL yatırımlar cazip hale gelmişti; ancak faiz indirimlerinin art arda gelmesiyle TL yatırımların getirisi çekiciliğini yitirince, dövize olan ilgi arttı. Şubat ayının son iki haftasında bankalardaki döviz mevduatlarının 8 milyar dolar kadar arttığı gözlemleniyor. Bu durum, faiz indirimi ile birlikte dövize yönelişi ve kurların yükselmesini hızlandırabilir. Sanayiciler, tüccarlar ve gerçek kesim yüksek faize şikayet ederken, ihracatçılar ise uzun süre durağan kalan döviz kurlarından yakınmıştı. Faiz indirimi ile TL finansmanı ucuzlarken, kurların yükselmesi ihracatçıları memnun edecek. Ancak her iki durumda da enflasyonun yeniden hareketlenmesi kaçınılmaz olacak. Şimşek Programı'nda sadece para, faiz ve kur politikalarına odaklanmak, yapısal reformlar devreye girmedikçe, bir tarafı düzelterek diğerinin sorun yaratması kaçınılmazdır. Şimdi, yüksek enflasyon, yüksek faiz ve yüksek kur tercihine dair eleştirilerin de arttığı bir döneme girildi.