TCMB faiz indirdi, Goldman Sachs’tan kritik uyarı geldi: Rezerv riski büyüyor mu?

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz indirim kararının ardından uluslararası yatırım bankası Goldman Sachs, Türkiye ekonomisine ilişkin değerlendirmesini paylaştı. Banka, enflasyon görünümünde daha ılımlı bir yaklaşım öne çıkmasına rağmen yüksek enerji fiyatlarının enflasyon üzerinde yukarı yönlü risk oluşturduğunu belirtti.

TCMB’nin faizleri sabit tutmasını bekleyen Goldman Sachs, indirim kararını değerlendirirken para politikasının gelecekteki seyrine ilişkin önemli noktalara dikkat çekti. Bankaya göre, faiz indirimlerinin her toplantıda yeniden değerlendirilmesi, aynı büyüklükteki indirimlerin art arda yapılacağının garanti olmadığı anlamına geliyor.

Goldman Sachs ayrıca iç talepteki toparlanmanın ve daha gevşek para politikası koşullarının çekirdek enflasyondaki düşüşü yavaşlatabileceği görüşünü paylaştı.

EKONOMİ PROGRAMINDA TEMEL RİSK: REZERV KAYBI

Goldman Sachs’ın değerlendirmesinde öne çıkan başlıklardan biri, Türkiye’nin ekonomi programı açısından rezervlerde yaşanabilecek yeni kayıplar oldu. Banka, faiz indirimlerinin yanı sıra seçim süreciyle bağlantılı gelişmelerin de rezervler üzerinde baskı oluşturabileceği uyarısında bulundu.

Değerlendirmeye göre, para politikasında gevşemenin hız kazanması ve seçim kaynaklı risklerin öne çıkması, rezervlerde ilave düşüş ihtimalini gündeme getirebilir.

Banka, faiz indirimlerinin kredi piyasasına etkisinin de yakından takip edilmesi gerektiğini belirtti. Özellikle gevşeme dönemlerinde kredi büyümesinin hızlanma eğilimi göstermesi, önümüzdeki aylarda izlenecek göstergeler arasında yer alıyor.

SON 12 AYDA REZERVLER 30 MİLYAR DOLAR GERİLEDİ

Goldman Sachs, analizinde son 12 aylık dönemde değerleme etkilerinden arındırılmış rezervlerde 30 milyar dolarlık düşüş yaşandığını belirtti. Banka, iç talebin seyrine ilişkin kendi göstergelerinin ekonomik aktivitede hızlanmaya işaret ettiğini ifade etti.

Goldman Sachs’ın analizinde şu değerlendirmeler yer aldı:

"Kurulun iç talebin zayıf kaldığı yönündeki görüşüne katılsak da mevcut ekonomik aktivite göstergemiz talebin hızlanmaya başladığına işaret ediyor. Güçlenen talep ile gevşeyen maliye ve para politikası ortamında, çekirdek enflasyon momentumunun daha fazla yavaşlaması için sınırlı bir alan kaldığını düşünüyoruz. Değerleme etkilerinden arındırılmış olarak son 12 ayda rezervlerde yaşanan 30 milyar ABD dolarlık düşüşün ardından, programa yönelik temel riskin; faizlerin düşmesi ve seçimle ilgili risklerin ön plana çıkmasıyla birlikte rezervlerde yaşanabilecek ilave kayıplar olduğunu değerlendiriyoruz. Ayrıca, TCMB'nin gevşeme sürecine girdiği dönemlerde kredi büyümesinin hızlanma eğiliminde olması nedeniyle, önümüzdeki aylarda kredi eğilimlerini de yakından takip edeceğiz."

ENFLASYON VE KREDİ BÜYÜMESİ YAKINDAN İZLENECEK

Goldman Sachs’ın değerlendirmesinde, iç talepte güçlenme ihtimali ile gevşeyen maliye ve para politikası koşullarının enflasyon üzerindeki etkisi de öne çıktı. Banka, talebin hızlanması halinde çekirdek enflasyondaki yavaşlamanın sınırlanabileceğini düşünüyor.

Önümüzdeki dönemde kredi büyümesinin hızlanması da para politikasının etkilerinin değerlendirilmesinde önemli göstergelerden biri olacak.

Goldman Sachs’ın uyarıları, faiz indirimlerinin yalnızca borçlanma maliyetleri ve ekonomik aktivite üzerindeki etkileriyle değil, rezervlerin seyri ve enflasyon görünümüyle birlikte değerlendirilmesi gerektiğine işaret ediyor. Bankanın analizinde özellikle rezervlerde yeni kayıplar yaşanması ihtimali, ekonomi programı açısından temel risk olarak öne çıkıyor.