Enflasyon sonrası yabancı devlerden TCMB tahmini: Faiz indirimi için tarih verdiler

Haziran ayı enflasyon verilerinin açıklanmasının ardından yabancı finans kuruluşlarının Türkiye ekonomisine ilişkin değerlendirmeleri peş peşe geldi. Finans devleri faiz indirimi beklentilerini paylaştı.

Haziran ayı enflasyon rakamlarının açıklanmasının ardından uluslararası finans kuruluşları, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) faiz politikasına ilişkin beklentilerini güncelledi.

Citi ve Goldman Sachs tarafından yayımlanan değerlendirmelerde, yıllık enflasyondaki gerilemeye rağmen çekirdek göstergelerdeki dirençli seyrin para politikasında hızlı bir gevşeme alanını sınırladığına dikkat çekildi.

İki kuruluş da önümüzdeki dönemde enflasyonun seyri, Türk lirasındaki hareketler, iç talepteki yavaşlama ve hizmet fiyatlarının TCMB'nin faiz kararları açısından belirleyici olacağı görüşünü paylaştı.

CITI'DEN YIL SONU İÇİN YÜZDE 35 FAİZ TAHMİNİ

Citi ekonomistleri İlker Domaç ve Gültekin Işıklar, haziran ayı enflasyon verilerinin ardından yayımladıkları raporda TCMB'nin yılın ikinci yarısında faiz indirimleri için sınırlı bir hareket alanına sahip olduğunu belirtti.

Ekonomistler, piyasanın yıl sonu için yüzde 34 seviyesindeki politika faizi beklentisine karşılık, faizin 2026 sonunda yüzde 35 seviyesinde bulunacağını tahmin etti.

Raporda, ekonomik faaliyette yavaşlamaya yönelik işaretlerin giderek güçlendiğine dikkat çekildi. Bu durumun TCMB'nin kısa vadeli para politikası kararlarında etkili olabileceği ifade edildi.

Citi değerlendirmesinde şu ifadelere yer verildi:

"Analizimiz, faiz artışıyla birlikte kurdaki değer kaybı hızının ayarlanmasını savunurken, son gelişmeler ekonomik faaliyette yavaşlamaya ilişkin artan işaretler nedeniyle TCMB'nin kısa vadede bunun ters yönünde adım atmaya daha yatkın olabileceğini düşündürüyor."

ÇEKİRDEK VE HİZMET ENFLASYONUNA DİKKAT ÇEKTİLER

Citi ekonomistleri, haziran ayı verilerinde özellikle işlenmiş gıda fiyatlarının beklentilerin üzerinde arttığına dikkat çekti.

Raporda, çekirdek enflasyonun yaklaşık yüzde 30, hizmet enflasyonunun ise yüzde 40 seviyesindeki yüksek seyrini koruduğu belirtildi.

Yapılan hesaplamaların hizmet enflasyonundaki aylık dezenflasyon hızında henüz anlamlı bir iyileşmeye işaret etmediği kaydedildi.

Citi'ye göre önümüzdeki dönemde enflasyon görünümünü belirleyecek başlıca unsurlar arasında gıda fiyatlarındaki belirsizlikler, eylül ve ekim aylarında giyim fiyatlarında yaşanabilecek yukarı yönlü sürprizler ile zayıflayan iç talebin hizmet enflasyonuna etkisi bulunuyor.

CITI'NİN YIL SONU ENFLASYON TAHMİNİ YÜZDE 31

Raporda, enflasyon görünümünün daha zorlu hale gelmesinin ve beklentilerdeki gelişmelerin para politikasında temkinli duruşun korunmasını gerekli kıldığı ifade edildi.

TCMB'nin 2026 yılı için yüzde 24, 2027 yılı için ise yüzde 15 enflasyon hedefi bulunduğu hatırlatılırken, sektörel beklentilerin dezenflasyon sürecinin Merkez Bankası'nın öngördüğünden daha yavaş ilerleyebileceğine işaret ettiği belirtildi.

Citi, yalnızca kur istikrarının enflasyon beklentilerini yeniden çıpalamak için yeterli olmayabileceği değerlendirmesinde bulundu.

Enerji fiyatlarında beklenen gerilemenin enflasyon açısından olumlu bir gelişme olduğu belirtilirken, fiyatlama davranışlarındaki yapısal bozulma ve beklentilerin henüz güçlü şekilde çıpalanmamış olması nedeniyle dezenflasyon sürecine ilişkin belirsizliklerin devam ettiği vurgulandı.

Banka, yıl sonu enflasyon tahminini yaklaşık yüzde 31 seviyesinde korurken risklerin yukarı yönlü olduğu değerlendirmesini yaptı.

GOLDMAN SACHS FAİZ İNDİRİMİ İÇİN TARİH VERDİ

Goldman Sachs da haziran ayı enflasyon verilerinin ardından TCMB'nin para politikasına ilişkin beklentilerini açıkladı.

Banka, manşet enflasyondaki düşüşe rağmen çekirdek enflasyon göstergelerindeki baskının sürdüğüne dikkat çekti.

Goldman Sachs, bu görünüm nedeniyle TCMB'nin 2026'nın dördüncü çeyreğine kadar fiili bir faiz indirimi gerçekleştirmesini beklemediğini bildirdi.

Raporda, yıllık tüketici enflasyonunun mayıs ayındaki yüzde 32,6 seviyesinden haziranda yüzde 32,1'e gerilediği hatırlatıldı.

Gerçekleşen enflasyonun bankanın yüzde 31,9 seviyesindeki tahmini ile yüzde 32 olan piyasa beklentisinin hafif üzerinde kaldığı belirtildi.

MANŞET ENFLASYON DÜŞTÜ, ÇEKİRDEK GÖSTERGELER DİRENÇLİ KALDI

Goldman Sachs değerlendirmesine göre aylık enflasyon, mevsimsellikten arındırılmamış verilerle mayıs ayındaki yüzde 1,7 seviyesinden haziranda yüzde 1'e geriledi.

Banka, söz konusu yavaşlamada temmuz ayında devreye girecek vergi ve ücret düzenlemeleri öncesinde gıda, enerji ve hizmet kalemlerinde görülen olumlu mevsimsel etkilerin belirleyici olduğunu ifade etti.

Ancak mevsimsellikten arındırılmış verilere göre tablo daha sınırlı bir iyileşmeye işaret etti. Goldman Sachs'a göre aylık manşet enflasyon yalnızca 0,1 puanlık düşüşle yüzde 2,1 seviyesine indi.

TÜİK'in çekirdek C endeksindeki aylık artış hızının yüzde 2,4'ten yüzde 2,2'ye gerilemesine rağmen, bankanın takip ettiği temel çekirdek enflasyon göstergelerinde hızlanma yaşandığı belirtildi.

Raporda ayrıca medyan enflasyonun haziran ayında 0,2 puan artarak üç aylık hareketli ortalama bazında aylık yüzde 2,2 seviyesine yükseldiği kaydedildi.

Goldman Sachs, bu görünümün mart ayından itibaren Türk lirasındaki değer kaybının hızlanmasını yansıttığı değerlendirmesinde bulunurken, hizmet enflasyonunun temel eğiliminde ise iyileşmenin devam ettiğine dikkat çekti.

YABANCI KURUMLARIN GÖZÜ TCMB'NİN SONRAKİ ADIMINDA

Citi ve Goldman Sachs'ın değerlendirmeleri, yıllık enflasyondaki düşüşün tek başına hızlı bir parasal gevşeme için yeterli görülmediğini ortaya koydu.

Citi, TCMB'nin yılın ikinci yarısında sınırlı bir faiz indirim alanı bulunduğunu ve politika faizinin yılı yüzde 35 seviyesinde tamamlayacağını tahmin ederken, Goldman Sachs dördüncü çeyreğe kadar fiili bir faiz indirimi beklemediğini bildirdi.

Önümüzdeki dönemde çekirdek enflasyon göstergeleri, hizmet fiyatlarının seyri, iç talepteki yavaşlama ve Türk lirasındaki hareketlerin TCMB'nin faiz kararlarında belirleyici olması bekleniyor.