Commerzbank'tan Türk Lirası değerlendirmesi: Enflasyondaki düşüş yeterli değil

Alman bankası Commerzbank, Türkiye'de açıklanan temmuz ayı enflasyon verileri ve döviz dönüşüm düzenlemelerine ilişkin değerlendirmesinde, yıllık enflasyondaki gerilemenin Türk Lirası üzerindeki baskıyı azaltmak için tek başına yeterli olmadığını belirtti.

Bankanın analizinde, yıllık enflasyondaki düşüşün büyük ölçüde baz etkisinden kaynaklandığı, temel fiyat baskılarında ise kalıcı bir iyileşmenin henüz görülmediği ifade edildi. Bu nedenle Türk Lirası'nın görünümünde belirgin bir rahatlama beklenmediği değerlendirmesi yapıldı.

ENFLASYONDAKİ DÜŞÜŞ NEDEN YETERLİ GÖRÜLMEDİ?

Türkiye İstatistik Kurumu'nun (TÜİK) verilerine göre tüketici fiyat endeksi temmuz ayında aylık yüzde 1,78, yıllık ise yüzde 31,75 arttı. Böylece yıllık enflasyon, haziran ayındaki yüzde 32,1 seviyesinin altına geriledi.

Commerzbank Döviz Stratejisti Tatha Ghose ise yıllık enflasyondaki düşüşün büyük ölçüde geçen yılın yüksek bazından kaynaklandığını savundu. Ghose'a göre aylık enflasyon eğilimi hâlâ güçlü seyrini koruyor ve temel fiyat baskılarında belirgin bir yavaşlama sinyali bulunmuyor.

Banka, mevsimsellikten arındırılmış verilere göre aylık manşet ve çekirdek enflasyon göstergelerinin yüzde 2'nin üzerinde kalmasının, enflasyonda kalıcı düşüşün önündeki en önemli risklerden biri olduğuna dikkat çekti.

İSTANBUL ENFLASYON VERİLERİNE DİKKAT ÇEKİLDİ

Commerzbank analizinde İstanbul'da açıklanan farklı enflasyon serileri arasındaki fark da değerlendirildi.

Eski baz yılıyla hesaplanan seride yıllık enflasyonun yüzde 40'a yaklaşırken, yeni bazlı hesaplamada oranın yüzde 35,2 olarak açıklanmasının ölçüm yöntemlerine ilişkin tartışmaları yeniden gündeme taşıdığı belirtildi.

Bankaya göre farklı veri setleri arasındaki bu fark, yatırımcıların enflasyon görünümüne ilişkin soru işaretlerini artırabilecek unsurlar arasında yer alıyor.

DÖVİZ DÖNÜŞÜM DÜZENLEMESİ TL'YE KALICI DESTEK SAĞLAMIYOR

Commerzbank'ın değerlendirmesinde şirketlerin döviz gelirlerini Türk Lirası'na çevirmesine yönelik yeni düzenlemeler de ele alındı.

Yeni uygulamayla döviz dönüşüm desteğinin şirketlerin katma değer, kârlılık ve iş gücü maliyeti gibi kriterlere bağlandığı, ihracat bedellerinin belirli bölümünün bankalara satılması zorunluluğunun ve döviz dönüşüm desteğinin ise Ocak 2027 sonuna kadar uzatıldığı hatırlatıldı.

Banka, söz konusu düzenlemelerin Merkez Bankası rezervlerine katkı sağlayabileceğini ancak Türk Lirası'nın temel görünümünü tek başına değiştirecek ölçüde etkili olmadığını savundu.

TL İÇİN GÖZLER AYLIK ENFLASYON VE REZERVLERDE

Commerzbank'a göre önümüzdeki dönemde Türk Lirası'nın seyri açısından yalnızca yıllık enflasyon verisi değil, aylık fiyat artışlarının kalıcı biçimde yüzde 2'nin altına inip inmeyeceği, şirketlerin yeni döviz dönüşüm sistemine vereceği tepki ve Merkez Bankası rezervlerindeki gelişmeler belirleyici olacak.

Banka, mevcut veriler ışığında temmuz ayı enflasyonu ve döviz dönüşüm düzenlemelerinin, Türk Lirası üzerindeki baskının sona erdiğini gösterecek kadar güçlü bir iyileşmeye işaret etmediği görüşünü paylaştı.